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机构:天风证券
研究员:鲍荣富/王丹
业绩符合预期,实业业务成为第二增长曲线
公司发布2025年年报,全年实现营业收入100.25亿元,同比+13.1%;实现归母净利润5.33亿元,同比+29.9%,业绩表现符合预期。2025年公司毛利率为11.24%,同比-0.83pct。其中四季度实现收入32.29亿元,同比+33.0%,归母净利润1.68亿元,同比+81.0%,单季利润增速亮眼。公司作为国内化工工程领域龙头,受益于化工行业景气度回升,收入利润实现双位数增长。
我们看好公司在煤制乙二醇项目、绿色能化和新材料锂电等实业领域的发展,调整公司26-28年归母净利润至5.9/6.9/7.9亿(前值为26-27年为5.65亿/6.51亿),对应PE为14、12、11倍,维持“买入”评级。
在手订单充裕,海外业务增长快速
2025年,公司新签合同额达223.23亿元,同比+0.17%。其中海外业务92.68亿元,占比42%。公司成功承揽陕煤榆林化学二期国内单套规模最大的甲醇合成装置EPC工程等多个标杆项目,巩固其在大型煤化工项目上的优势。
截至2025年底,公司累计已签约未完工订单达595.39亿元,为未来业绩增长提供了基础。
分行业看,2025年公司化工行业营业收入82.27亿元,同比+8.38%,占营业收入比重82.07%,毛利率为11.62%,同比-0.84pct。环境治理基础设施行业营业收入9.73亿元,同比-11.56%,占营业收入比重9.71%,毛利率为15.90%,同比+4.22pct。其他行业营业收入8.24亿元,同比+382.99%,占营业收入比重8.22%,毛利率约为2.02%,同比+4.93%。总体来看,收入结构呈多元化发展趋势。
费用管控成效显著,盈利能力改善
2025年公司期间费用合计5.30亿元,费率为5.29%,同比-0.14pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.61%、1.40%、3.41%、-0.13%,同比分别-0.06pct、-0.09pct、-0.11pct、+0.12pct。公司归母净利率为5.32%,同比+0.69pct。现金流层面,2025年公司经营性现金流净流入5.08亿元,净现比约95%;期末资产负债率为66.48%,同比-2.52pct,财务结构稳健。
分红层面,公司拟现金分红约1.06亿元,叠加前三季度已派发的0.35亿元,全年累计分红约1.42亿元,对应分红率约26.6%。
风险提示:合同履约进度不及预期;项目回款不及预期;化工工程投资不及预期;境外经营风险
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评论列表(3条)
我是七号网的签约作者“aafk”!
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